1993年在大連誕生的第一家佳美口腔醫院，純屬一個“偶然”——“主要是因為當時圈地，在合同中要求用于醫藥醫療行業”。

　　1993年，29歲的劉佳雄心勃勃地成立了佳美國際集團，而按照當時《公司法》的要求，必須旗下子公司滿20個才能組建集團。

　　一時間，佳美成為一個橫跨12個行業的多元化集團，包括房地產、貿易、服裝等當時的熱門行業。

　　幾年下來，讓劉佳意外的是，居然只有兩三家子公司盈利，而利潤最高的，居然是這最無意撒下的口腔種子，投資回報率幾乎達到200%。

　　而20世紀90年代末期，正是新一輪宏觀調控的開始，收縮銀根、打壓房地產行業的暴利泡沫成為主要手段之一，佳美所從事的主要行業房地產業的發展空間受到擠壓。

　　劉佳不得不做出選擇。

　　“最重要的是每天有現金流”，和房地產和貿易相比，牙醫店每天數額不大但穩定增長的現金流更具可持續性，而當時私營牙醫診所在國內幾乎是空白。劉佳認定這是一個具有巨大潛力的新行業。

　　2000年，在虧損了4000萬之后，劉佳割掉所有的子公司，只身來到北京，開始以牙打天下。兩年之內，他在北京開出了10家分店。

　　第一年的快速擴張之后的6年，佳美只增加了30家分店。畢竟管理、設備、標準化等，都需要時間去消化。

　　“口腔連鎖這個行業，第一個坎是10家，第二個坎是100家。”劉佳對于企業的擴展，有自己的標準。

　　讓人意外的是，打開佳美的損益表，盡管每年的凈利潤增長都在兩位數以上，資產負債率居然是“零”！

　　“這個問題也是這些國際投資者問得最多的問題”。劉佳告訴記者。

　　事實上，佳美過去13年的發展中，一直以自然積累的方式增長，滾動發展的資金，都來自診所收益的盈余，開店-盈余-開店，成為佳美擴張的既定模式。

　　2005年成為了新的轉折點。這時佳美已經獲得衛生部門頒發的全國連鎖經營許可證，這是第一個獲此牌照的民營連鎖口腔醫院??按照有關政策規定，必須經營滿10年，才有資格申請此項權利。同時，醫療體制改革也成為了全民熱議的話題。

　　劉佳確信，更大的擴張機會來了。這促使劉佳考慮通過私募融資引進戰略和機構投資者，把佳美的“實驗室”經營“批量”生產，單純依靠企業自身滾動資金積累，顯然已經不能夠滿足擴張的需要。

　　而在與國際投資機構接觸之前，劉佳曾嘗試過多種融資方式。這包括傳統的銀行貸款和民間私募，但他們提出的種種附加條件和繁瑣的決策流程，使得自己喪失了最佳的機會。而輕裝快跑的風險投資反而搶先一步。

　　民間私募是劉佳考慮過的第一融資途徑。2005年下半年，劉佳曾計劃與山西某私營企業合資，投資數億人民幣，在北京建立佳美國際醫院，定位高端醫療消費人群。但隨著宏觀經濟調控，投資計劃被迫束之高閣。

　　銀行貸款是劉佳考慮過的另一渠道。2006年年初，某擔保集團表示愿意為佳美口腔提供5000萬人民幣的貸款擔保協議。但對方的某些條款，劉佳并不能接受。

　　在與國際資本接觸后，劉佳發現，即使同樣是錢，出處不同，意義和價值也全然不一樣。劉佳意識到，要迅速度過擴展期的并發癥，他需要資金之外更多的支持。

　　風投新轉向

　　“第一看現金流，第二看是不是行業的領導者”，一位正在和佳美洽談的國際風險投資人士告訴記者。他的公司，正在計劃投資一系列新興的較為傳統的領域。

　　從一開始被認為是高科技的代名詞，到現在成為各個“能賺錢”的領域最勤快的投資者，風險投資在中國，同樣迎來一個新的階段，而傳統行業，也從高科技的故事中得到感染，直至被催化。

　　“以前只認為高科技才有黃金，其實中國市場之大，增長之快，各個領域尤其是消費品等服務人們日常需求的領域，都會不斷有機會”，鼎輝投資合伙人的許亮認為，在經歷了2000年的互聯網泡沫之后，風投和私募資金都開始回歸理性，蒙牛、李寧、南孚電池只是一個開始。

　　多位風險投資專家也認同，食品和飲食、快速消費品、醫療、教育等都是現階段風險投資特別感興趣的行業。“其中最有潛力的是醫療和教育，”聯創投資合伙人謝方表示，在中國，醫療衛生行業是個“前景很好”的領域，市場基數大，尚處于初始開發的階段，未來空間很大。

　　但本土品牌的崛起，也是一個“賽馬”的過程。大品牌的運作需要大手筆，這就意味著需要很大資金杠桿。“扶上馬，送一程”，風險投資者在資本介入的同時，也配合國際化的管理經驗，實現資本的對接和管理團隊的國際化。

　　劉佳清楚，在這場新的“賽馬”比賽中，誰能取得勝利，在某種程度上，取決于誰能得更好地利用資本。

　　“來自瑞士、新加坡等地的專業管理人士以及國際口腔專家，將在今年落地佳美。”劉佳介紹。在幾家國際風險投資的報告中，在引資的同時，也將引入國際管理人才。這些經驗豐富的投資銀行家們知道，要取得納斯達克的信任，除了中國概念之外，更重要的是要有持續盈利的“硬”能力。

　　按照投資銀行的建議，首期融資5000萬美元，按每一診所前期投入17.5萬美元計算，可增開超過250家診所。

　　“最大的風險就是不知道什么是風險”，劉佳說，“我希望大家多提意見，多發現問題，多潑冷水”。

　　現在，在繼續研究企業失敗案例的同時，金融英語的學習計劃成為劉佳的新課程。

　　“我希望在納斯達克路演的那一天，我能用標準的英語直接和機構投資者對話。”

　　來源：《北京晚報》（J-07）